好意思国政府熄灯关门，华尔街却在搞黑灯舞会。市集对华盛顿的党争莫得太大的反馈，浩大的流动性上周将民众股市全面推升，股市一派本旨。好意思国国债收益率向下，市集脑怒乐不雅，其他工业国国债市集也多有邃密泄露。好意思元指数先升后跌，黄金再翻新高，比特币也全部走强。受到OPEC+增产音信刺激，布伦特油价大跌，但巨额商品价钱强盛。

好意思国联邦政府已于10 月 1 日关门，暂时也看不到重开的迹象。这是2013 年延续 16 天的全面关门以来，好意思政府第一次全面停摆。共和党与民主党分裂放大事件，并责骂对方。白宫速即松手了预算资金投向民主党限度的蓝州，以营造政事压力。治理和预算办公室（OMB）布告，罢手向纽约市披发180亿好意思元和向芝加哥披发21亿的基建拨款，75万联邦雇员中也会有东说念主被裁。

其实这次停摆，给了白宫一个良机，对政府机构作念一次重整，同期不错将包袱推给民主党。OMB主操停摆的践诺细节，并掌捏资源调配的生杀大权。特朗普过往九个月的行事作风标明，他将借此契机最大限制地为民主党制造厄运，而辖下OMB主任沃特则不错借着停摆，1）进一步缩减联邦雇员范围，2）筛选贪图撤回形貌，向蓝州施压，3）重组联邦政府的中枢职能部门。

政府停摆对经济增长的影响，取决于预期。停摆会在几天内、照旧几个星期内抑或几个月罢了？联邦雇员及合约公司对此的预期将决定他们的耗尽和采购有谋略。淌若技巧短，这不外是收入的展期披发，晚些时候不错补回归，对经济总量的冲击不大。淌若停摆超预期，不仅经济活动的有谋略会编削，咫尺相对安心的市集预期也可能出现变数，并折射到钞票价钱上。

白宫预言停摆制造出每周150亿好意思元的赔本，不外这个太夸张。前次联邦政府停摆发生在2018年底，熙攘了五个星期，GDP因此赔本了110亿好意思元。畴昔好意思国GDP为21.5万亿好意思元，政府停摆在全年增长数字上几可忽略不计。笔者测度，这次停摆可能延续2-4个星期，最终以延续决议案（CR）形貌将联邦政府拨款延续至 11月21日。白宫不会在保费税收抵免（PTC）上作践诺性陈旧。

特朗普政府和会过操控财政拨款，强力打压民主党州。顶点施压可能很快令民主党温暖派接洽员调转枪口，向接洽院民主党首长施压。历程一轮纠结，笔者猜测民主党首长舒默谐和，允许议员偏离民主党的党团态度，接洽院因此取得进步60票的门槛，通过不包含任何医疗计策调理的临时拨款法案。

PTC最终在年底前获展期的契机仍不小，否则中期选举时对边际选区的共和党候选东说念主不利。停摆危险罢了后特朗普可能转而维持一个缩水版的PTC。部分民主党议员则为冲破冗长辩说而礼聘陈旧，在投票时继承缩水版PTC。PTC是这轮政府停摆的名义关节原因，压根上照旧共和民主两党之间的党争，将国度运作和东说念主民福祉拿来作主说念主质。

在法国、英国和德国为各自的经济增长而苦恼的时候（法英以致濒临财政危险），西班牙经济罕成见靓丽，它的经济增长速率约莫3%，为欧元区国度平均增速的三倍。经济学东说念主杂志将西班牙评为昨年民众发达经济体中，泄露最好的经济体，最近标普也调高了它的主权信用评级。欧债危险发生十二年后，西班牙从依然的欧洲病夫，摇身变为欧洲经济中的凫水儿。

西班牙的好意思食、好意思景是一说念亮丽的景象线，民众搭客蜂涌而来，为该国大赚外汇。不光是旅游业，西班牙其他的服务业出口也在迅猛延迟，参谋业、IT业以及金融服务业的服务类出口成为当地的新撑持行业。以服务业替代工业，是西班牙这些年取见效利的病笃原因，也躲过了之前能源危险的重创。此外，西班牙还精巧愚弄欧盟基金，速即激动国内基础情势建树。

西班牙的劳动校正令劳动合约更天真，孝顺大的职工不错得到更好的答谢，分娩力因此栽培，公司也就知足雇用更多全职职工。在银行鸿沟，一批银行吞并了，栽培了金融效果，增强了成本金。西政府还鼎力维持外洋资金对新经济的投资，把替代能源搞得有声有色的，以宁德期间为代表的一批中资企业，把西班牙手脚进犯欧洲市集的桥头堡，对当地经济匡助很大。

不外西班牙最大的到手在于侨民计策。与其他欧友邦家不同，西班牙招引了遍及来自拉好意思、讲西语的侨民。这些东说念主入境后莫得躺平吃福利，多数东说念主悉力职责、挣钱，廉租房也惩办了安堵的繁难。共同的说话和宗教配景，令侨民冒昧较快地融入社会。每年60万东说念主的新侨民，不仅惩办了低端劳能源供应不及问题，更成为纠合拉好意思的纽带。西班牙每年有6.8个百分点的经济增长，和侨民相关。

更快的经济增长和扩大了的税收基数，加上更有顺次的政府开支，改善了西班牙的债务气象。虽然，西班牙经济咫尺还在面对各式挑战，其中最让东说念主惦记的便是政事褂讪性。桑切斯政府是少数党在野，又爆出各式丑闻。政府当今很难作出结构性校正。况且西班牙患有欧洲严监管的通病，推高了营商成本，松手了恒久增长能源，也妨碍了投资积极性。另外，西班牙的休闲率是欧盟最高的。

本周焦点是联储FOMC九月会议纪要，让市集得以一窥有谋略者对改日降息的想路、旅途。OPEC+开会决定十一月产量，测度会赓续举高产量，以价换量。好意思国统计数字受到政府关门影响而停顿。日本自民党党魁选举之后筹组调处政府的谈判以及白宫与议会民主党首长对于重开政府的谈判，齐需要跟踪。好意思国密执根大学耗尽信心指数和日本族庭耗尽开支，也值多礼贴。

（作家系淡水泉（香港）总裁兼首席经济学家。本文练习个东说念主不雅点，不代表场合机构的官方态度和预测，亦非投资冷落或诱惑）

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陶冬

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